华泰期货:橡胶供需偏紧,胶价继续上行
上周胶价继续上行,绝对价格创新冠疫情以来新高。基本面偏紧的格局以及市场氛围的烘托下,沪胶01合约价格继续往进口套利窗口靠。
国内交易所总库存截止10月16日为246090吨(+120),期货仓单量212030吨(-2160),国内原料释放有限,带来旺季仓单增加速度缓慢。据隆众统计,截至10月11日,保税区库存继续小幅增加,总库存绝对值仍在历年高位。
上周现货市场价格重心继续上移,据卓创了解,因盘面价格测算的全乳利润空间大,一定程度刺激加工厂积极抢原料生产全乳为主;同时听闻目前云南产区胶坨原料供应增多,加之替代指标量流入,使得目前产区整体呈现累库形态。青岛保税区美金胶报价上涨,周内市场仍以混合胶递报盘为主,标准胶报盘稀少,零星报价涨幅较大。从国外市场了解,10月后标准胶产量及出口较前期有所好转,预计后期补量到港,混合胶供应充足状态不变。外盘市场价格整体强势拉涨,价格上涨的主要原因在于产区降雨偏多,原料收购价格持续上涨,截止目前胶水收购价格已接近去年最高水平。受此支撑下美金船货市场价格上行,美金胶重心不断上移,但由于目前国内终端买盘对高价接受能力有限,听闻实际成交一般,多数以消化库存为主。截至上周末,橡胶升水合成胶3450元/吨(+200),合成胶弱势对天然橡胶价格的拖累持续。
下游轮胎开工率方面,截止10月15日,全钢胎企业开工率69.75%(-3.64%),半钢胎企业开工率67.57%(-3.14%)。主要是国内长假期间部分工厂停产带来的下滑,但相比往年同期下滑幅度较小。
观点:目前胶价交割品供应偏紧的格局仍未有效改善,国内云南产区的原料放量增加,叠加全乳胶利润攀升,将在短时间内刺激产量的增加,但因割胶时间有限,增加量或有限;海外烟片胶价格持续上涨,烟片加工利润持续低迷带来烟片供应仍紧张;总的来看,后期交割品增加速度难以提升,这是当下胶价强势的主要支撑因素,随着11月老胶仓单的注销,盘面仓单压力持续减轻,均有利于胶价的上涨。需求端来看,下游轮胎厂订单可以维持到11月,叠加国内12月终端市场的销售小旺季,预计需求可以保持到年底,供应端还有天气炒作的题材,从沪胶交割品进口套利窗口角度来看,沪胶仍有上行空间,预计胶价将维持上涨势头。短期因原料价格的持续上涨,关注对下游需求抑制带来的短调风险。
策略:谨慎偏多
风险点:供应增加带来库存大幅回升,疫情等影响需求继续示弱,资金紧张。
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责任编辑:张瑶
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