原标题:健全退市机制严打违法活动 改革市场“出口端”,促注册制行稳致远
来源:金融时报
本报记者杨毅
全面推进股票发行注册制已箭在弦上,而改革资本市场退市制度的安排也有了最新进展。
11月2日,中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》和《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》等一系列文件。会议指出,健全上市公司退市机制、依法从严打击证券违法活动,是全面深化资本市场改革的重要制度安排。
在全面推进注册制改革的大背景下,完善退市制度、从严打击证券违法违规行为是保持市场优胜劣汰、增强市场信心的必然手段。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,注册制改革加大了新股发行力度,同时,也要求退市制度更加高效。下一步,注册制改革要向全市场推行,退市制度必须匹配跟上,从而实现“优者进、劣者退”的良性循环,提升市场优化资源配置功能。同时,还应加大对证券违法犯罪的打击力度,从而更好地保证注册制有效实施,并提升对投资者权益保护力度。
退市制度改革被密集强调
此次中央深改委会议指出,要坚持市场化、法治化方向,完善退市标准,简化退市程序,拓宽多元退出渠道,严格退市监管,完善常态化退出机制。
在此之前,10月31日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议强调,全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制。10月30日,中国证监会党委在传达学习党的十九届五中全会精神时强调,要以注册制和退市制度改革为抓手,带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新,全面加强资本市场基础制度建设。更早之前,10月初国务院印发的《关于进一步提高上市公司质量的意见》明确指出,要健全上市公司退出机制,严格退市监管,畅通多元化退出渠道。
完善退市制度在一个月内被多次强调,足见退市制度改革对于全面深化资本市场改革的重要性。分析人士认为,本次中央深改委再次强调完善常态化退出机制,为进一步做好发行制度和其他基础制度之间的协同改革,为全市场推行注册制改革夯实了基础。
本轮注册制改革是对股票发行制度的根本性变革,涉及到一系列基础制度的优化,其中,完善退市制度颇为重要。“注册制和退市制度分别在资本市场管理着进口和出口两个重要环节。只有同时建立好注册制和退市制度,才能使资本市场的供求关系相对稳定,市场发展更加平稳。建立常态化的退市机制能优化资本市场目前‘多进少出’的不平衡的状态。”承珞资本合伙人徐泯穗向《金融时报》记者表示。
建立常态化退出机制
退市是盘活资源、推进改革的有效手段。然而,与成熟市场相比,我国资本市场退市不系统、不坚决、不彻底等问题仍然比较突出。相关数据显示,截至2018年年底,沪深交易所平均每年仅6家上市公司退市,年平均退市率不足0.36%,远远低于成熟资本市场的退市比例。
过去几年间,证监会通过完善常态化、多渠道退市制度安排,退市工作取得了一定成效。2019年以来,证监会将完善退市制度作为全面深化资本市场改革的重要内容。近两年来,除财务退市、重大信披违法退市外,面值退市开始频繁出现。公开数据显示,2019年,共有18家公司通过多种渠道实现退出。2020年前8个月,已有29家公司退市。值得一提的是,近两年当中,强制退市共25家,是之前6年强制退市数量总和的两倍多。
目前,科创板、创业板试点注册制改革已取消暂停上市、恢复上市、重新上市环节,使退市的效率和威慑性极大增强,改革预期效果已显现。
川财证券首席经济学家陈雳认为,预计随着全市场推行注册制改革,退市的标准会更严格、退市流程速度也会加快。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为,要通过完善并购重组和破产重整等制度,优化流程、提高效率,畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。
继续落实违法行为“零容忍”要求
本次中央深改委会议还指出,要加快健全证券执法司法体制机制,加大对重大违法案件的查处惩治力度,夯实资本市场法治和诚信基础,加强跨境监管执法协作,推动构建良好市场秩序。
陈雳表示,在全市场推行注册制改革的大背景下,市场只有保持“有进有出”的健康运转,才能体现公平性和激发更多的活力。因此,对于违法违规行为,依法从严打击必然是其中一个重要手段,只有加强优胜劣汰,市场才会更有信心。这与资本市场要坚持“建制度、不干预、零容忍”方针的监管要求是一致的。
去年以来,证监会加大对财务造假、欺诈发行、虚假信披等上市公司类案件的查处力度,从严从重查处了康美药业、康得新等影响恶劣的案件。数据显示,截至9月底,今年证监会新启动案件调查270件,作出行政处罚决定204件、市场禁入决定27件。今年1月至8月底,证监会已对43起上市公司信息披露违法案件立案调查,占同期新增立案案件的30%;向公安机关移送涉及上市公司相关主体的犯罪案件20起。
提高违法违规成本和形成工作合力,是目前提高上市公司质量的关键点和薄弱点。证监会首席律师焦津洪日前在2020金融街论坛年会的平行论坛上表示,下一步,证监会将继续落实“零容忍”的要求,建立健全有利于从严打击证券违法活动的执法司法体制机制,加强证券执法司法专门化建设,构建行政执法、民事追偿和刑事惩戒相结合的立体化的证券违法追责体系,大幅提高资本市场违法违规成本。
责任编辑:王蒙
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