来源：新浪财经、新浪网
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　　能源化工类

　　原油（钟美燕）：围绕大选这场戏，油价仍将大幅波动

　　1、从下周来看，市场仍在交易不确定性。周末的主流消息显示，拜登在这次的大选中已获得优势，但接下来仍需要走司法相应程序，在结果未最终确定之前，我们认为市场的宏观扰动依然是较大的。市场主要关注的点在于（1）大选结果何时能最终确认，市场有望交易拜登任新一任美国总统的这一预期。截至目前，联邦总务署尚未就竞选结果发表正式声明。（2）大选结果之后，新任总统对于市场的政策取向主要有两个方面的看点：一是刺激政策是否延续，延续的力度如何；二是为了应对新冠疫情，美国是否会对经济采取再度封锁的措施。

　　2、市场供应方面，利比亚计划在11月至少出口80.5万桶/日的原油，10月为55.9万桶/日。利比亚拉斯拉努夫港据悉将于11月装载至少265万桶原油。若拜登当选美国总统，伊朗可在2021年底之前增加180万桶/日的原油产量。这样一来，伊朗和利比亚产量的恢复将令欧佩克平衡市场的努力更为艰难。

　　3、截止10月30日当周，美国原油库存量4.84429亿桶，比前一周下降800万桶；美国汽油库存总量2.27665亿桶，比前一周增长154万桶；馏分油库存量为1.54644亿桶，比前一周下降159万桶。原油库存比去年同期高8.4%；比过去五年同期高7%；汽油库存比去年同期高4.8%；比过去五年同期高4%；馏份油库存比去年同期高29.8%，比过去五年同期高18%。

　　4、从主要矛盾来看，还在在于SC期货巨量仓单，其中SC期货仓单总量周度降20万桶至3427.3万桶，其中巴士拉轻油仓单总量保持不变为2182.9万桶；其次是上扎库姆为751万桶；阿曼油为422.9万桶。虽然SC的仓单注销以阿曼、卡塔尔海洋油、上扎库姆油为主，而巴士拉油一直未有明显的仓单注销情况。在劣币驱逐良币的效用下，SC的定价将受到较便宜油种形成的仓单的压制。

　　5、对于原油端，我们认为市场整体的压力仍大于支撑，油价仍将震荡寻底。我们的担忧主要在两个方面，一是行业政策的新变化，特朗普时代对于石化能源是大开方便之门，因而带来了美国页岩油产业的彭博发展，也带来了美国能源独立的格局；而拜登时代，将继续加入巴黎气候协定，发展绿色能源，这也将提升页岩行业的税收以及原油的成本。不过在最终政策出台前，还有一定的缓冲期。二是对于疫情的管控手段的程度，目前欧洲因第二轮疫情爆发导致的封锁引发了市场对于原油需求的恐慌，目前正处于季节性淡季与疫情冲击叠加的时间点，因而油价将对需求进行充分定价，恐市场形成共振。因而目前我们认为油价将延续偏弱的走势，未到大幅抄底的时候。相比较而言，能化板块处于高位的品种存在回调的可能，一方面是多头资金的获利了结导致的价格回档，另外从交割品不足的矛盾上来看，市场还有时间来证伪，因而可以关注板块内品种的强弱对冲机会。

　　燃料油（杜冰沁）：基本面向好，关注大选后油价波动情况

　　1、供应方面，截至11月4日当周，新加坡燃料油库存录得2322.8万桶，环比前一周增加1.2万桶（0.05%）。本周新加坡附近海域浮仓燃料油库存下滑149万桶至2531万桶。本周富查伊拉燃料油库存录得949.3万桶，环比前一周减少45.4万桶（4.56%），同比去年低33.7%。欧洲地区炼油厂进入集中检修期，其他地区炼厂也在削减开工率，高硫燃料油供应较为紧张。低硫方面，预计11月西方货物的流入量约为200万吨，低于新加坡每月250-300万吨的船用燃料需求。贸易商表示11月库存可能下降50万吨，但仍需注意柴油需求疲软带来的潜在过剩问题。

　　2、需求方面，近期船燃与炼厂和电厂需求表现稳定，尤其是高硫发电需求在天然气偏强的环境下有结构性的增长。但是当前疫情的蔓延仍然压制航运活动的进一步恢复。

　　3、油价方面，目前海外疫情持续严重，美国和欧洲的新增确诊新冠肺炎病例数激增，欧洲短期内多国实施严格防疫限制措施的可能性很大，令市场对于今年冬天的原油终端需求担忧进一步加深。另一方面，EIA原油库存超市场预期大幅下降，且OPEC+关于推迟明年1月增产计划的磋商进一步发酵。本周末美国大选结果出炉，但仍需关注后续特朗普通过最高院司法诉讼是否会带来反转。周一重点关注大类资产价格波动情况。

　　4、整体来看，本周，国际油价较上周有所下跌，新加坡燃料油价格同样小幅下滑。高硫方面，欧洲地区炼油厂进入集中检修期，其他地区炼厂也在削减开工率，高硫燃料油供应较为紧张，并且目前炼厂和电厂需求表现稳定，尤其是高硫发电需求在天然气偏强的环境下有结构性的增长，使得高硫市场基本面呈现供不应求的状态。低硫方面，预计11月来自西方的套利货物数量在200万吨左右，而新加坡每月对低硫燃料油的需求通常为300万吨左右，给市场带来需求超过供应的预期。此外，由于10月份套利船货流入量也较低，新加坡周边地区的低硫浮式存储库存量开始下降。不过仍需注意当前疫情二次爆发对航运及贸易活动带来的再度压制。本周末美国大选结果出炉，但仍需关注后续特朗普通过最高院司法诉讼是否会带来反转。周一重点关注大类资产价格波动情况对燃料油绝对价格产生的影响。

　　橡胶（朱金涛）：资金炒作告一段落，沪胶大幅下滑

　　1、供应端，原料价格大幅修正，泰国胶水下跌27.2泰铢至47.3泰铢/公斤，杯胶周环比跌5.9泰铢至38.8泰铢/公斤。云南胶水价格跌13500元至13000元/吨，海南胶水价格跌7000元至13000元/吨。根据印尼海关最新公布的数据显示，印尼2020年9月份天然胶出口量为22.01万吨，环比微增0.19%，同比上涨6.98%。其中标准胶出口18.6万吨，混合胶2.38万吨，烟片胶0.69万吨。2020年1-9月份印尼天然橡胶总出口量180.18万吨，同比减少9.73%。中国10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为67.1万吨。中国1-10月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）604.4万吨，较上年同期的520.9万吨增长16%。

　　2、需求端，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.39%，较上周微涨0.09个百分点，较去年同期上涨8.91百分点。半钢胎开工负荷为71.23%，较上周上涨0.22个百分点，较去年同期上涨3.96个百分点。隆众数据显示：隆众数据显示：本周样本厂家全钢胎库存天数31.13天，周环比下降1.4天；半钢胎库存天数33.6天，周环比下降0.5天。据第一商用车网统计数据显示，2020年10月份，我国重卡市场销售12.9万辆，环比下降14.3%，同比增长41%。1-10月重卡市场累计销量达到约136.5万辆，累计同比增幅达到39%，净增长超过38万辆。

　　3、库存方面，据隆众资讯统计，截止11月1日，青岛保税区库存11.95万吨，周环比增0.14万吨；区外库存69.92万吨，周环比下降0.85万吨；合计库存81.87万吨，降0.71万吨。截止11-06，天胶仓单22.5万吨，周环比增加3970吨。交易所总库存25.3537万吨，周环比增加5627吨。截止11-06，20号胶仓单3.9万吨，周环比增加1613吨。交易所总库存4.263万吨，周环比增加1210吨。

　　4、原料价格大幅滑落，修复前期异常高溢价，01合约持仓下降导致虚实比回落，同时天气指数显示拉尼拉现象有所放缓。沪胶从上周四高位滑落，RU01从最高点16635元回落至14000附近。当前来看，针对RU01合约操作告一段落，经过近期大幅下跌之后，预计短期盘面趋于震荡整理走势。但长期来看，RU交割品回补量有限，需求端轮胎开工维持高位，成品库存延续下降趋势，基本面偏强格局对盘面形成支撑，维持长期看涨预期。

　　沥青（朱金涛）：供应不减需求走弱，盘面弱势下行

　　1、供应端，国内产量处于高位。本周炼厂开功率54%，周环比下降2个百分点。隆众数据显示本周沥青总产量为75.84万吨，环比下降0.91万吨或1.18%。11月沥青排产336.5万吨，环比下降3.5%，同比增加32.6%。其中地方炼厂排产176.1万吨，同比大增48.7%。本周布伦特原油均价38.58美元/桶，较上周下跌2.94美元/桶，生产成本大幅下降，下游产品销售价格整体波动不大，其中沥青价格小幅走低，带动沥青厂理论盈利水平较上周增加。本周国内沥青厂理论盈利280元/吨，周环比增加61元/吨。

　　2、需求端，北方气温将持续下降，沥青刚性需求有望持续下滑；而沥青资源供应充裕、原油走势的不确定性等因素一定程度上或限制下游备货情绪，南方刚性需求或维持平稳。

　　3、库存方面，百川数据显示10月底炼厂库存35%，周环比增加1个百分点。隆众数据显示25家样本沥青厂家库存为72万吨，环比增加6.2%，同比增加12.6%。当前国内沥青供大于求，随着天气变冷，北方即将迎来淡季，业者对市场报谨慎心态，多以主动去库为主。南方地区虽有刚需支撑，但受资金、原油等因素影响，业者仍谨慎去库为主，带动整体库存下降明显。33家社会库库存为70.08万吨，环比减少3.04%，同比增加70.72%。

　　4、本周山东华北地区沥青价格下跌25-50元/吨，其他地区沥青价格稳定，百川沥青价格指数上涨14元至2466元/吨。当前沥青市场依旧延续供应充足的状态，供应端11月排产环比小跌，同比大增，炼厂开工维持高位。需求端随着北方气温逐渐走低终端需求减弱。下周来看，炼厂继续面临累库压力，现货价格存下调可能，盘面弱势震荡。

　　PTA&乙二醇（周遨）：供需转弱预期下价格震荡偏弱

　　1、供应：PTA方面，本周PTA新装置稳定运行，逸盛大化375万吨、扬子石化35万吨进入停车状态；而仪征化纤、江阴汉邦均满负荷生产，新凤鸣新装置另外一条110万吨生产线投产运行，整体供应稳定。下周四川能投100万吨存检修预期，其余装置波动不大。乙二醇方面，截至11月5日，国内乙二醇整体开工负荷在68.51%，其中煤制乙二醇开工负荷在60.89%。山西沃能30万吨新装置于近日重启出料，当前负荷不高，该装置此前于10.20附近停车检修；新疆天业60万吨新装置目前开工产能40万吨，负荷提升至8成，后期运行稳定之后，全生产线60万吨装置合并开车；中科炼化40万吨新装置目前运行基本正常，乙二醇负荷8成附近；河南能源永城20万吨新装置目前运行负荷在4成左右，产量缓步提升中。

　　2、需求：聚酯产开工依旧维持高位，目前负荷仍维持在90.6%附近。终端织造环节开工小幅下调，织机、加弹开工率分别在91%、94%。新订单走弱且原料端偏弱后终端工厂的原料采购积极性下降，导致本周聚酯产销趋于平淡，产品库存小幅堆积。

　　3、观点：（1）油价方面，市场预期仍以震荡为主，目前暂无刺激性因素指引。PX自身供需加工差稍有改善，但仍处于低位。短期PTA供需矛盾暂未激化，然而过高的社会库存仍旧是制约PTA上行的关键因素。并且PTA在投产周期当中，价格上行动力有限。不过眼下从估值的角度来看，PTA下方空间有限。因此预计PTA以偏弱震荡运行为主。

　　（2）综合来看，11月受海外市场供应偏少影响，乙二醇虽仍处于去库存阶段，价格在低位的条件下会存在一定支撑。然国内供应增量逐步体现，需求端有转弱预期，加之外围不稳定因素较多，12月开始乙二醇供需将逐渐由去库转向平衡，后期乙二醇价格表现仍然难有很大起色。

　　聚烯烃（周遨）：冲高回落后窄幅整理

　　1、供应：PP方面，本周PP装置开工负荷率在90.08%，较上周提升1.55个百分点。烟台万华裂解装置已投料，但暂无PP成品投放市场。PE方面，本周国内PE装置检修损失量约3.69万吨，较上周损失量增加0.85万吨。本周中安联合、浙江石化、中科湛江装置开车，中天合创、大庆石化停车，中韩石化装置仍在停车中，预计下周损失量有所增加。万华LLDPE装置已经投产，后续供应有增大压力。

　　2、需求：PP下游目前整体开工变动不大，BOPP膜企开工在57.52%，膜企订单较好，少数企业订单已排至春节，下游需求稳定，膜企利润增加；同样维持较好需求的还有家电行业，除了小家电出口“爆单”外，冰箱等大家电出口需求也大增；但对于塑编行业来说，本周规模以上塑编企业整体开工率继续维稳在56%，原料价格持续上涨之下，塑编企业成本压力增加，利润空间大幅缩减。PE下游方面，本周全国农膜整体开机率在53%左右，较上周下滑6%。棚膜仍处于需求旺季，但后续订单跟进放缓。

　　3、库存：本周两油库存大增后回落。月初叠加周末，两油库存快速积累上涨，中间商开单积极性一般，库存涨幅略大。周初受期货大涨带动，市场成交略好，两油库存出现去化。截至11月6日，两油库存在62万吨，同比去年低6.5万吨。

　　4、观点：石化库存仍处低位，市场部分标品货源仍显紧俏，聚烯烃供需矛盾未见显现，市场存在支撑。但在前期价格大涨之后，目前下游心态偏谨慎，刚需持续跟进动力显现不足。下周缺乏明确单边消息，预计聚烯烃将消化近期涨幅，以震荡运行为主。

　　纯碱（张凌璐）： 期价承多方压力

　　本周纯碱现货价格下跌，各地区轻质碱价格跌幅在50~200元/吨不等，重质碱价格下跌100~200元/吨不等。市场备受关注的中建材新一轮招标结果也尘埃落定，多数送到价在1600元/吨，部分远距离运输在1650~1700元/吨，招标均价约1650元/吨附近。现货价格顶部已现，后期仍存向下调整空间。

　　供应方面，本周山东海天、海化、连云港碱厂、唐山三友、青海五彩、天津碱厂等纯碱企业自11月初开始25%~30%不同程度的限产，从而拉动行业开机率下降2.85个百分点至78.14%，产量也下降3.53%至54.73万吨，供给端略有减量。需要警惕的是纯碱库存累积速度持续加快，周度增幅达到10.42%，库存量也攀升至105万吨的高水平，供给端压力有增无减。

　　需求方面，平板玻璃行业开工率82.84%，周环比小幅增加0.33个百分点。但目前平板玻璃行业对重碱的需求量几乎达到其天花板，后期再度提升重碱用量的空间非常有限。近期光伏玻璃生产线持续投建的消息不断，但对重碱需求的释放至少需等明年，短期光伏玻璃对纯碱市场的影响也多处在心态和预期方面。轻碱下游需求逐步恢复，日用玻璃、氧化铝、合成洗涤剂等产品9月产量均有提升，但随着各地冬季大气污染治理行动逐步展开，轻碱下游行业开工或再度受限，届时需关注轻碱下游行业开机情况。

　　期货市场上，纯碱仓单数量加有效预报量合计3085张，折合现货数量61700吨，此部分货源若顺利进入交割，将对纯碱11月合约期价产生较大压力。结构上来看，纯碱期货市场呈现近弱远强格局，纯碱05-01合约价差有走扩趋势，可考虑做扩纯碱05-01合约价差策略。另外，玻璃-纯碱期货价差也仍存走扩趋势，关注套利资金对二者价差的影响，操作方面也可继续考虑多玻璃、空纯碱的套利策略。

　　从纯碱期价走势上看，受制于供给压力增加、套利资金、仓单货源压力等多方因素，纯碱期货价格仍以空头趋势为主。在供需宽松格局短期难以改善的背景下，纯碱期货价格将持续受到压制，下周仍以逢高空策略为主，01合约第一目标价位1520元/吨附近，若有效突破则向下仍有空间。

责任编辑：陈修龙